矿机减产清库存，比特币矿工或迎来抄底机会丨链得得独家

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现在是芯片巨头清理库存的阶段，下半年算力将保持稳定； 与投机者追涨杀跌不同，盈利稳定的矿工正面临“抄底”的机会……

比特币矿机制造商比特大陆计划于8月底向港交所提交首次上市申请表，将于2018年底完成上市，估值350亿美元。 链得得此前报道《捕捉AI芯片增长潜力，矿机厂商之战》，嘉楠耘智、亿邦科技、比特大陆相继IPO或正趁着高估值尽快走出熊市。

而站在这些独角兽背后的，是涌入牛市的矿工兄弟。 然而，在过去的六个月里，他们面临矿机厂商产能缩减、比特币价格频繁下探、算力竞争持续加剧、国内监管环境不稳等问题。

熊市先行，挖矿生意不好做

在比特币挖矿产业链中，矿机厂商处于核心，矿工、矿场、多级经销商围绕厂商运作，整个行业的发展都得益于比特币价格的暴涨。 进入2017年下半年之后，比特币上演了一场长达半年的狂欢。 它在 12 月底高达 20,000 美元。 币价的持续上涨直接带动了矿机的销售。

以嘉楠耘智为例，3500元左右的出厂价一度被炒到2万至3万元/台。 币价的瞬时变化直接影响矿机的投资回收期，因此也催生了矿机的期货业务，主流矿机供大于求。

然而，2018年，数字货币在狂欢后开启了熊市模式。 近半年来，比特币行情持续走低，但难掩整体“断崖式”下跌。 截至7月31日，比特币价格再次跌破8000美元。 6月底，比特币价格跌破6000美元。

受制于币价和算力的双重影响，矿工近期经常出售加密货币来弥补挖矿成本。 根据 Cryptocomposite.com 的数据，矿工出售的加密货币数量已经超过了开采的数量。

据该网站开发团队负责人查理莫里斯称，最近几天，矿工们售出了大约 1000 万美元的存货，这个数额低于他们的日收入。 尽管近期加密货币市场出现反弹，但矿业公司的利润空间已经收窄，部分矿工因此退出了矿业市场。

蜂巢联合创始人林年龙告诉链得得笔者，币价的下跌和算力的迭代升级，对挖矿收益率会有6-8倍的拉动。 面对熊市，挖矿业务似乎越来越难做。

监管牵头，矿工艰难求生

让矿工恐慌的是来自国家的监管。 2018年1月2日，互联网金融风险专项整治办领导小组下发文件，要求各地引导辖内企业有序退出“挖矿”业务。 通知指出，“挖矿”企业在消耗大量资源的同时，也助长了“虚拟货币”投资的炒作。

据《财经》报道，接近央行的人士表示，对于比特币“挖矿”，“一是有风险，二是压榨实体经济。 监管态度肯定是负面的，最终的想法是希望它消失。 而不是规范，因为它没有存在的必要，也不是有用的格式。”

从剑桥大学提供的一份分析报告可以看出，中国占全球虚拟货币矿池分布的71%。 这些矿池基本分布在四川、云南、贵州、新疆和内蒙古。 电力成本是这些矿工聚集的主要原因。

（虚拟货币挖矿站点全球分布）

近日，新疆维吾尔自治区经济和信息化委员会（EIS）的一则通知在网上称，新疆将在8月底前清理非法虚拟货币挖矿公司。

可以说，自去年9月4日央行、银监会、证监会七部委联合叫停ICO，今年国家开始清理整顿虚拟币。货币挖矿业，很大程度上反映了国家对虚拟货币的态度。 无序发展的态度，在监管、成本和市场行情的压力下，矿主产生了“出海”的念头。

算力博弈的生命力

PoW机制决定了比特币挖矿是算力的游戏。 矿工想方设法获取更多的计算单元和更大的计算量。 拥有算力就意味着拥有绝对的话语权。 例如，比特大陆除了出售矿机外，还拥有蚂蚁矿池和BTC.com两个矿池，占全球比特币网络近30%的算力。

按照中本聪最初的设定，2009年1月创建第一个区块，每个区块奖励50个比特币，之后每21万条区块链（约4年）减半产出比特币矿机品牌，到2012年11月减半奖励每个区块25个比特币，然后 2016 年 7 月减半奖励每个新区块 12.5 个比特币。

基于这一共识，比特币挖矿奖励逐渐减少，直到2140年，届时将发行所有比特币（2100万）。 届时，矿工只能收取记录区块的费用。

先发制人的成本优势加上比特币极具吸引力的价格，使得矿工们在短时间内蜂拥而至。 截至7月31日，全网已挖出1700万枚比特币，剩余400万枚比特币意味着全网仅剩不到20%的比特币可挖。 从2009年比特币诞生到现在，全网算力增长了300亿倍。

总量有限，算力增加。 除了在矿场集中托管矿机外，矿工们也在不断采购更高算力的矿机。

（比特币挖矿计算难度；单位：T）

链得得注：比特币全网算力全面进入P算力时代（1P=1024T，1T=1024G，1G=1024M，1M=1024k）。 在算力飙升的大环境下，P时代的到来意味着比特币进入新的军备竞赛阶段。

就在7月31日，嘉楠耘智Avalon全新7nm A9系列比特币矿机发布，算力高达30T。 这是什么概念？ 计算：假设A9售价5000元，电费0.5元，每天纯收入44.21元，回本周期114天。 Ant S9J的退货周期为242天。 但在去年理想的市场环境下，比特币挖矿仅需 60 天即可收回成本。

（收益对比：Avalon A9 VS Antminer S9J）

因此，矿机的技术迭代是解决矿工低功耗挖矿的重要因素。 在芯片行业，7nm芯片生产已经成为半导体巨头的核心竞争力。 然而，投资回收期只是天数的理论计算。 比特币行情、算力难度、矿池佣金等因素不断变化，很难计算出准确的投资回收期。

蜂巢林年龙对链得得作者说：“牛市比的是产能，熊市比的是电耗比。”

对于一台矿机来说，最核心的两个关键是算力和功耗。 试想一下，一个市价2万美元的比特币可以让矿工忽略电力消耗，矿机的不间断运转可以让他们继续赚取币价上涨带来的浮动利润。 但是，挖矿不同于炒币追涨杀跌。 矿工在熊市中需要考虑的是功耗带来的转化率。

主流矿机1：【算力】13.5T，【功耗】1350W，【计算】每瓦算力为10G/W。

主流矿机2：【算力】12T，【功耗】2100W，【计算】每瓦算力为5.85G/W。

链得得笔者联系了一位矿机二级商，后者热情地推销自己的代销矿机，“你要哪个？现货和期货都有，买一送一”！ 并且我们正在寻找矿山的托管资源和新疆的电力资源，电价标准是30毛钱。

林年龙表示，挖矿没有马太效应。 同一机型下，一台矿机与十台矿机的对比只是“1:10”的关系。 这就是为什么我们看到比特币市场整体下滑，同时看到算力持续上升的原因。

巨头订单被砍，算力保持稳定

芯片产业主要分为“设计、制造、封装和测试”等主要环节，大部分企业无法承受制造芯片的高成本。 AMD、台积电、三星电子等芯片企业采购代工芯片。

但随着矿机需求减弱，这些巨头也在削减矿机芯片订单。 6 月中旬，华尔街券商 Rosenblatt 报道称，由于矿机需求疲软，比特大陆和嘉楠耘智可能会削减台积电和三星电子的订单。

台积电总裁魏哲嘉表示，公司今年的营收成长率将达到高个位数百分比（7%-9%）比特币矿机品牌，低于此前预估的10%。 并下调了第三季度的营收预期。 AMD二季度显卡营收下滑3%，也是受到挖矿的影响。 可见，因矿机芯片需求大增而利润飙升的芯片巨头，随着行业降温，也出现了疲态。

林年龙告诉链得得笔者，上半年台积电下半年订单很少，说明矿机厂商下半年出货不多。 因此，在接下来的一段时间内，整个虚拟货币市场的算力不会大幅上涨，这与比特币的价格没有实际联系。

（比特币近一年K线图；单位：美元）

（近一年全网算力趋势图）

从图中的分析可以看出，全网矿机的算力投入确实影响了算力走势，虚拟货币在其中起到了催化剂的作用，价格的上涨会促进更多的算力的加入采矿机。 林年龙坦言，目前散户仍占据挖矿市场的大部分，但与炒币不同的是，挖矿是一个持续盈利的事情，只是盈利周期存在一些差异。

最先进入市场的人一定是赚取最多利润的人。 但对于错过前期红利的矿工来说，却是低位“抄底”的好机会。 （本文为链得得App独家发布）

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